出品 | 财银社开云kaiyun体育
著述 | 贾茹
裁剪 | 何碧
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2024年半年报炫耀，厨电行业龙头企业雇主电器(股票代码：002508.SZ)交出了一份令商场担忧的收获单。在一串串下跌的数字中，公司杀青买卖收入47.29亿元，同比下跌4.16%；归母净利润7.59亿元，同比下跌8.48%；扣非净利润降幅更达11.91%。
这是继2020年疫情冲击后，公司初度出现营收与利润双降，且下滑幅度远超行业平均水平。从财务数据与商场发扬来看，雇主电器的计较逆境并非巧合，而是多重表里部成分共同作用的结尾。本文将从中枢业务失速、新兴品类布局滞后、房地产依赖症、资本与现款流压力、计谋转型瓶颈等维度伸开分析，探讨其事迹下滑的深层逻辑。
雇主电器的业务结构长久以吸油烟机和燃气灶为中枢，两者估量孝顺高出70%的营收。2024年上半年，吸油烟机收入22.59亿元，同比下跌2.85%；燃气灶收入11.69亿元，同比下跌1.17%。
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这一数据看似跌幅辞谢，实则避让危急，传统品类已接近商场浸透率天花板，且存量商场受房地产下行冲击显赫。奥维云网数据炫耀，上半年国内厨电商场零卖额同比下滑2.3%，其中烟灶品类增速垫底。
尽管雇主电器在烟灶商场的线下份额仍保捏第一(油烟机31.9%、燃气灶31.3%)，但商场份额的保管更多依赖促销让利，而非内生增长。
更严峻的是，曾被委托厚望的新兴品类发扬分化。消毒柜、蒸箱、烤箱等镶嵌式居品收入降幅均超10%，集成灶收入1.83亿元，同比下滑10.68%；洗碗机收入3.18亿元，同比下跌4.01%。
独一亮点是沸水器收入增长14.84%，但其1.11亿元的限制仅占总营收的2.34%，难以弥补其他品类的下滑缺口。对比行业趋势，集成灶与洗碗机本应是厨电行业增长引擎，但雇主电器在这两大品类的布局显明滞后。
以集成灶为例，火星东谈主、亿田等品牌早在2020年前后便霸占商场，而雇主电器直至2022年才推出首款居品，错失品类红利期。洗碗机规模，方太凭借水槽式转变快速崛起，而雇主电器仍以传统柜式为主，居品各异化不及。
厨电行业与房地产周期的强关联性，成为雇主电器事迹下滑的中枢外部诱因。公司长久依赖房地产精装修渠谈，与恒大、碧桂园等房企深度绑定。放胆2024年6月末，应收账款余额达18.63亿元，应收单子3.47亿元。
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这一数据的背后，是房地产行业暴雷的捏续冲击：2022年因恒大债务背信，公司一次性计提坏账6.3亿元，此后续互助房企的资金链病笃导致回款周期拉长。上半年计较行径现款流净额仅4.14亿元，同比暴跌56.86%，进一步表露了应收账款积压对现款流的归拢效应。
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从渠谈结构看，工程渠谈(房企精装修配套)收入占比约20%，高于行业平均水平。
这种“紧缚式”互助款式虽在房地产黄金期带来矫健增量，但也使公司过度受制于地产周期。当新址销售疲软(2024年上半年寰宇商品房销售额同比下滑27.3%)，工程渠谈需求暴减，而零卖渠谈转型尚未完成，导致举座营收失速。更值得警惕的是，部分房企为缓解资金压力，条款供应商延迟账期以致“以房抵债”，进一步加重了坏账风险。
资本端的压力在财报中体现得尤为显明，上半年买卖资本24.18亿元，同比飞腾1.92%，而同时营收下跌4.16%，导致毛利率从2023年同时的42.3%降至38.9%。
不锈钢、铜、玻璃等原材料价钱受国际巨额商品商场波动影响，重复芯片等中枢零部件供应病笃，推高了出产资本。然则，在终局商场，公司却难以转嫁资本压力：线上渠谈靠近小米、小熊等互联网品牌的廉价冲击，线下渠谈为保住商场份额被动参与价钱战。以烟灶套餐为例，2024年上半年线上均价同比下跌8%，线下促销机型占比提高至40%。
用度端的矛盾不异隆起。销售用度同比下跌12.57%至11.9亿元，看似优化，实则暗归隐忧：线下门店房钱、东谈主力资本刚性开销难以压缩，而线浅薄量资本攀升(电商平台佣金率从5%升至8%)导致营销效果下跌。
研发进入虽同比增长3.26%至1.78亿元，但占营收比重仅3.76%，远低于方太(6.2%)等竞争敌手。这种“重销售、轻研发”的进入结构，使得公司在高端化与智能化竞争中逐步掉队。
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面对行业困局，雇主电器试图通过“科技+东谈主文”计谋破局，2024年6月，公司发布环球首个生成式AI烹调大模子“食神”，并推出数字厨电i系列居品，主打个性化菜谱和智能烹调。
从数据上看，数字厨电上半年销量蹂躏20万台，同比增长61%，i系列零卖量飙升566%。然则，这一转变尚未滚动为践诺事迹：数字厨电收入占比不及5%，且研发进入散播(设置成齐转变科技公司、数字厨电筹议院等)导致短期资本激增。
更深层的问题在于计谋落地才调，AI大模子需要海量用户数据撑捏，此外，AI厨电的推论受限于消耗者认识：巨额用户仍将厨电视为功能型居品，对智能化附加值的付费意愿有限。奥维云网调研炫耀，仅15%的消耗者愿为AI功能支付高出20%的溢价。
在渠谈转型上，公司建议“雇主+名气”双品牌计谋，主品牌信守高端，子品牌“名气”主打下千里商场。上半年名气收入增长40.47%，但基数较低(展望不及5亿元)，且下千里商场已被华帝、万和等品牌以高性价比居品占据。
国际商场拓展不异从容：尽管在马来西亚、澳洲等商场获得蹂躏，但国际收入占比仍低于5%，难以对冲国内风险。
行为眷属企业，雇主电器的解决结构问题逐步表露，2013年，任建华之子任富佳接任总司理，开启“创二代”时期。然则，其计谋决议屡遭质疑：早期刻薄集成灶风口，直至2022年才入局；洗碗机品类进入雄伟但见效甚微；AI大模子被品评为“重主意轻落地”。
厨电行业正从增量商场转向存量商场，据奥维云网预测，下一轮流新周期需至2026年。在此布景下，企业竞争焦点从“渠谈膨大”转向“用户体验”。雇主电器虽建议“以旧换新”策略，但实行层面仍停留在补贴促销，而非构建“居品+做事+内容”的生态体系。
反不雅方太，通过烹调课程、厨房酬酢平台等升值做事增强用户粘性，其复购率比雇主电器跳动12个百分点。
消耗端的“K型分化”趋势不异值得关怀：高端商场追求品性化、套系化，下千里商场珍摄实用性与性价比。雇主电器在高端市风物临方太、卡萨帝的挤压，不才千里商场则难以蹂躏华帝、万和的壁垒。这种“两端不靠”的窘态定位，使其在行业洗牌中首当其冲。
雇主电器的事迹滑坡，骨子上是传统增长款式与新时期需求脱节的势必结尾，短期来看，公司需加速应收账款清收、松开工程渠谈占比、优化库存盘活(上半年存货13.99亿元，动销放缓)；中长久则需重构增长逻辑：其一，将AI工夫从“营销噱头”滚动为“用户体验”，举例通过食神大模子构建菜谱社区、食材供应链等生态；其二，以集成灶、洗碗机为中枢打造第二增长弧线，以致剥离亏本品类(如清水器、蒸箱)；其三，鼓舞渠谈深度变革，从“货架销售”转向“场景体验”，诈欺3万家门店打造厨房生存体验馆。
2024年的事迹阵痛开云kaiyun体育，概况恰是雇主电器从“厨电制造商”向“厨房生态做事商”转型的机会。能否在极冷中完成转变，取决于经管层能否跳出散逸区，以壮士解腕的决心重塑竞争力。